至治二年(1322年)八月二十五日，鐵木迭兒去世。九月二十二日，太皇太后答己去世。英宗真正掌握了大權(quán)。十月二十五日，英宗升任拜住為中書右丞相(元代尚右)，并決定不再設(shè)左丞相，以示尊榮。英宗、拜住著手革除弊政，推行新政。

英宗新政的主要內(nèi)容有減輕賦役，重農(nóng)抑商，裁減冗官，啟用儒臣等。例如十一月，英宗詔示天下，凡流民重操舊業(yè)者，豁免三年賦稅。驛站戶因貧苦而典賣妻子者，官府出錢為之贖還。凡有勞役先征發(fā)商賈富貴之家，以扶植農(nóng)業(yè)?；砻怅兏拭髂瓴疃惖氖种透魈幑偬锾镒獾氖种?，而江淮地區(qū)的創(chuàng)科包銀則全部免除。同月，還下令裁減世祖以后設(shè)置的冗官。又如至治三年(1323年)正月，啟用前樞密副使吳元，王約等人，讓他們參加中書省的決策，并根據(jù)拜住的建議，啟用了一批有德老儒。同月，還將趙世延釋放出獄。二月，頒行《大元通制》，統(tǒng)一了法令規(guī)章。四月，實(shí)行助役法。派使節(jié)考察各地稅籍，劃出若干畝田地，讓應(yīng)該服役的人輪流耕種。然后再用這些田地的收成作為雇人服役的費(fèi)用。

英宗在實(shí)行新政的時候處理了鐵木迭兒專權(quán)亂政的罪行，卻沒有很好地清理鐵木迭兒的黨羽，導(dǎo)致了后來的政變。先是在至治二年(1322年)十二月，英宗下令處死鐵木迭兒之子、宣徽院使八思吉思，罪狀是貪贓枉法。

接著，在至治三年(1323年)六月，下詔追奪鐵木迭兒一切官爵，抄沒家產(chǎn)，并將其罪狀公布于大下。又以貪贓罪罷免鐵木迭兒之子知院旺丹。這些舉動使鐵木迭兒余黨震恐不安，于是，鐵木迭兒的義子，禁衛(wèi)軍將領(lǐng)鐵失等人陰謀發(fā)動政變。

八月初二，鐵失派人前往土拉去見撫軍漠北的晉王也孫鐵木兒(甘麻刺長子)，告訴他政變計劃，并說若能成功將擁戴他為帝。初五，英宗從上都(今內(nèi)蒙古錫林郭勒盟正藍(lán)旗北)起駕南返大都(莫久愚、趙英主編《中國通史圖鑒》，內(nèi)蒙古大學(xué)出版社，2001年3月版)，駐蹕離城30里的南坡。鐵失等以阿速衛(wèi)親軍為外應(yīng)，發(fā)動政變，入皇帝行帳，殺害了英宗和拜住等人。鐵失等當(dāng)夜馳往大都，收封省部印信，遣使奉玉璽至漠北晉王鎮(zhèn)所。九月，也孫鐵木兒在漠北即位，次年改元泰定。這一事件，史稱南坡之變。