近日，輔助生殖行業(yè)再度成為資本市場熱點。2019年，有錦欣生殖（01951.HK）在香港上市，被稱為試管嬰兒第一股，南京新百(600682.SH)擬與上海和平設(shè)基金管理公司 并設(shè)立輔助生殖產(chǎn)業(yè)投資基金。
毫無疑問，錦欣生殖的香港市場IPO，為資本市場樹立起了定價標桿。然而，對于股民而言，同樣不乏有聲音質(zhì)疑輔助生殖行業(yè)的合法合規(guī)性，以及其中的道德風險。下面，我們就以錦欣生殖、通策醫(yī)療、南京新百等涉及的輔助生殖行業(yè)，進行透徹的政策風險解讀。
輔助生殖是合法行業(yè)嗎？是不是等于代孕？
作為一個新興行業(yè)，輔助生殖還不為大多數(shù)人所了解。某些股民的最大疑問，就是輔助生殖行業(yè)是不是合法的？是不是等同于代孕？
我們只能這樣說，所有有C輪以上風險投資的企業(yè)或者IPO上市的公司，都肯定是100%合法的。
為什么這樣說？輔助生殖，其實就是自然生殖不成功的情況下，人類以現(xiàn)有的技術(shù)手段，幫助家庭完成生殖的一個途徑。這里，包括人工授精技術(shù)，配子移植技術(shù)，體外受精=胚胎移植及其衍生技術(shù)（民間說的試管嬰兒等），深低溫保存技術(shù)及復蘇多胎認證減滅術(shù)。
從技術(shù)層面講，代孕當然也是輔助生殖技術(shù)的一部分，但是由于每個國家的立法不同，所以對是否合法的界定和定義會完全不一樣。例如，在中國，未受主管部門審核的代孕是非法的，即便是美國，公認代孕是合法的，也要有嚴格監(jiān)管體系。
早在2001年，原國家衛(wèi)生部就曾發(fā)布《人類輔助生殖技術(shù)管理辦法》，其中明確規(guī)定，醫(yī)療機構(gòu)和醫(yī)務(wù)人員不得實施任何形式的代孕技術(shù)。在上市公司中，不論是錦欣生殖、通策醫(yī)療等，都不涉及到到代孕。
實際上，在每個公司上市之前，都會接受風險投資的，都會接受多輪風險投資。VC與投資人們會進行大量的盡職調(diào)查和風險論證，因此，C輪以上的公司，是不可能有非法公司存在的。
而每個地區(qū)的證券市場，對上市公司也有嚴格的監(jiān)管和把關(guān)。所有的上市公司，在投資人、當?shù)厥袌霰O(jiān)管部門的雙重審核下，是不可能有非法公司IPO的一丁點可能性的。
綜上所述，經(jīng)過C輪投資或者上市的輔助生殖公司，都是合法的。
輔助生殖是合規(guī)的嗎？國家政策是否支持？
合法的問題解決了，再來看看合規(guī)的問題。有的人說，在中國鼓勵二胎政策的大背景下輔助生殖，會擁有很好的政策紅利與行業(yè)發(fā)展前景。但也有的人認為，國家政策不支持，因為
國家衛(wèi)生計生委在《關(guān)于加強人類輔助生殖技術(shù)與人類精子庫管理的指導意見》中指出，“嚴輔助生殖技術(shù)的商業(yè)化和產(chǎn)業(yè)化“，因此，所有的輔助生殖上市概念股都要死。
是這樣嗎？其實，這是典型的“以偏概全”式解讀。
原文是在“二、把好輔助生殖技術(shù)配置規(guī)劃與審批準入關(guān)”中提出了編制配置規(guī)劃。
文件上下文內(nèi)容是：
“各省級衛(wèi)生計生行政部門要按照國家統(tǒng)一要求，根據(jù)轄區(qū)經(jīng)濟社會發(fā)展水平、衛(wèi)生事業(yè)發(fā)展規(guī)劃、區(qū)域衛(wèi)生規(guī)劃、人口規(guī)模與不孕不育發(fā)生情況、城市布局與交通條件、醫(yī)療機構(gòu)診療水平等因素，制訂本省的輔助生殖技術(shù)配置規(guī)劃。嚴格控制機構(gòu)數(shù)量，嚴禁輔助生殖技術(shù)的商業(yè)化和產(chǎn)業(yè)化。支持和指導經(jīng)批準開展人類輔助生殖技術(shù)和設(shè)置人類精子庫的醫(yī)療機構(gòu)（以下簡稱輔助生殖機構(gòu)）規(guī)范開展服務(wù)，提高服務(wù)能力和水平，合理控制服務(wù)規(guī)模，確保設(shè)施、設(shè)備、人員配置與服務(wù)數(shù)量相匹配。計劃開展輔助生殖技術(shù)的醫(yī)療機構(gòu)必須符合所在省（區(qū)、市）輔助生殖技術(shù)配置規(guī)劃，防止盲目建設(shè)，避免無序競爭，有效利用醫(yī)療衛(wèi)生資源。”
由上下文解讀可知，國家還是非常鼓勵輔助生殖產(chǎn)業(yè)發(fā)展的，但是必須納入監(jiān)管體系，在監(jiān)管體系以外的“商業(yè)化和產(chǎn)業(yè)化”是不可以的。國家衛(wèi)生計生委婦幼健康服務(wù)司婦女衛(wèi)生處的資料顯示，立法規(guī)范的初衷，就是為了嚴格控制機構(gòu)數(shù)量，防止盲目建設(shè)、避免無序競爭。而不是約束經(jīng)過審批機構(gòu)的自然成長。
按照規(guī)定，以2013年本轄區(qū)的常住人口數(shù)進行測算，原則上每300萬人口設(shè)置1個機構(gòu)。每�。▍^(qū)、市）設(shè)置人類精子庫原則不超過1個。
綜上所述，中國輔助生殖投資市場的發(fā)展是健康的，合法合規(guī)，不存在灰色地帶或貓膩的說法。投資者大可不必捕風捉影，草木皆兵。
2019年，中國大陸首例試管嬰兒鄭萌珠成功生下寶寶，鄭萌珠的健康分娩證實了輔助生殖技術(shù)的安全性。北醫(yī)三院生殖醫(yī)學中心原常務(wù)副主任、主任醫(yī)師劉平見證過鄭萌珠的誕生�！霸嚬軏雰鹤畛踔饕鉀Q女性輸卵管不通等問題，剛開始研究時，我們連卵長什么樣都沒見過，保溫設(shè)備等也相當簡陋�！眲⑵秸f，30多年來我國輔助生殖技術(shù)快速發(fā)展，特別是遺傳性疾病的診斷、篩查及干預方面。
目前，我國每年試管嬰兒數(shù)量逾20萬例次，成為世界輔助生殖技術(shù)治療第一大國�！拔覈o助生殖技術(shù)已達世界先進水平，在某些領(lǐng)域達到世界領(lǐng)先水平�！敝袊こ淘涸菏俊⒈贬t(yī)三院院長喬杰說。
北京輔助生殖展會主辦方亦指出，“目前輔助生殖的醫(yī)療服務(wù)90%由公立醫(yī)院提供，民營機構(gòu)僅占有10%。在國家衛(wèi)健委官方統(tǒng)計的500萬不孕患者，還在以每年約15%左右的增長率快速增長的趨勢下，可以預見的是，輔助生殖未來的市場很快將不止步于千億規(guī)模。”
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